1、市场交投清淡，地炼成品油行情震荡下行

2017年以来，减产协议虽然对原油起到一定利好支撑，但依旧难以化解供需矛盾，库存压力较大，上半年国际油价处于震荡下行的态势，利空业者交易心态。受原油拖累，年内柴油行情震荡下滑，截至今日，柴油均价较年初下滑734元至4659元/吨，环比下降13.6%；3月末因传言“混合芳烃、稀释沥青、轻循环油”即将收税，带动汽油价格上涨后消息减弱，汽油价格顺势下滑，其均价与年初相比下滑528元至5136元/吨，环比下滑9.3%。

2017年上半年，山东地炼一次常减压开工负荷呈现震荡走势，平均开工负荷为62.20%，同比增长2.67%。上半年最低点出现在5月初，跌至57.75%。主要原因为，东明、富海、利津、万通等规模较大的炼厂集中进行装置检修，拉低山东地炼一次常减压开工负荷。不过，随着上述炼厂陆续开工，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷于6月中旬涨至65.14%，达到半年内最高点。

上半年，山东地炼整体行情相对欠佳，炼油利润低位，一定程度抑制炼厂生产积极性。部分炼厂通过全厂检修的方式，规避经营风险，减少亏损。下半年，部分规模较大的炼厂已于上半年结束检修，加之随着秋冬季节的来临，柴油需求或有好转的可能，届时地炼一次常减压开工负荷或维持较高水平。

3、山东地炼汽油产量罕见减少，柴油产量出现暴增

2017年上半年，山东地炼汽柴油产量约为3740万吨，同比增加6.9%。其中，柴油产量同比暴增11.44%，汽油产量则出现小幅缩减。

自2016年下半年以来，山东地炼柴汽比整体递增趋势明显，汽油增产进程整体缓慢。而进入到2017年后，地炼柴油继续延续增产势头，汽油增产则整体中止。

4、常柴产量激增 柴汽比缩减趋势中止

2017年以来，随着山东地炼加工原料品质的持续改善，地炼加工原油占比提升至98%以上，其中进口原油加工量占比突破了70%，稀释沥青及其他重质原料加工量则继续缩减。

从汽柴油产品结构来看，汽油方面，由于民营成品油出口配额暂停，山东地炼汽油资源基本全部转为内销。与此同时，中石油、中石化先后将地炼外采转为集采，并在终端零售环节大打价格战。受此影响，地炼在汽油批发市场面临的压力空前巨大。而由此传导至炼厂生产环节的直观表现即汽油增产步伐的放缓。

柴油方面，在民营原油进口使用权持续释放，并拉动山东地炼一次常减压负荷提升的背景下，地炼常柴产量出现大幅提升，整体占比由去年同期的12%增至16%。此外，受政策面，国三普柴升级的影响，产量占比出现下滑，国五柴油产量则由去年的12%大增至17%。

综合而言，2017年1-6月份，山东地炼受加工原料变化及自身销售情况的影响，柴汽比逐年缩小势头中止，已由去年同期的1.61增至1.81。

上半年，国内成品油市场整体处于低迷态势，成品油供应过剩局面难以化解。地炼成品油市场而言，国家仍未放开地方炼厂出口权，因此，地炼成品油资源只能在国内消化，“两桶油”价格战仍在持续，抑制地方炼厂出货。受此影响，本年内地炼汽油、柴油库存情况与去年相比，处于相对高位。截至6月29日，地炼汽油库存占比27.96%，柴油库存占比24.54%.

2017年上半年，海洋油结算价格持续下滑，炼油成本整体有所缩减。炼油产品价格方面，直馏石脑油、石油焦、拔头油、抽余油价格整体稳中小涨，但因其在整体产品比重中所占份额较小，对利润影响较弱。而其他产品价格均有不同幅度下滑。其中，汽油、柴油价格因市场终端需求疲软，下游客户操作谨慎，致使汽油、柴油价格大幅下滑，92号汽油均价与年初相比下滑约500元至5162元/吨，0#柴油均价与年初相比 下滑约650元至4741元/吨。截至目前，山东地炼加工海洋油理论利润为- 897.84元/吨，考虑抵扣系数后的实际炼油利润为- 67.21元/吨。

7、下半年形势不容乐观 或需“砥砺前行”

原油面来看，卓创预计，鉴于OPEC减产目前的情况和未来面对的风险，加之需求端疲软的状况很难改善，2017年下半年国际原油价格或难有大的上涨空间，均价在50-52美元/桶之间。

供应面来看，目前国内炼油产能过剩的问题依旧存在，下半年或难有较大改善。随着中海油惠炼二期、云南石化等项目相继投产，山东地炼的套利空间或进一步缩减。

需求面来看，国内汽车保有量不断增多，汽油整体需求或呈上涨趋势；柴油方面，受金九银十、秋冬季节等因素的影响，工矿企业及物流运输业或支撑柴油需求有所好转。不过，短期内“两桶油”终端优惠促销或不会结束，民营加油站受到极大冲击。因而，需求面的短时利好对地炼的支撑或“大打折扣”。

外采方面，中石化实行集采后，对山东地炼的外采价格普遍偏低，下半年“低价”外采的政策或延续，山东地炼整体利润或受进一步挤压。